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1、我们于六月初今年恒指18000点时发布报告《港股迎来年内最佳机会》，明确指出今年二月以来的港股下跌已经接近尾声，当前港股已经是年内最低点，后续恒指迅速攀至20000点一扫颓势。

2、但年中前后市场对于港股态度普遍悲观，觉得外资正在系统性离开港股，国内经济也无起色，信心仍然不足，我们于7月中旬恒指19000点时再度发布报告《拐点明朗，港股再上台阶》，明确指出当前困扰港股的三个主要矛盾均已现明显拐点，截至7月31日午盘恒指再上20000点，恒生科技更是自最低点来上涨25%，正冲击年初高点，市场信心快速修复。

3、过去两个月我们始终最为明确且坚定的看多港股，当下仍然如此。此前此前制约港股的三个因素目前已经显著缓解：1）美联储紧缩预期在非农和CPI的连续低预期后显著转松；2）中美关系近期阶段缓和，耶伦基辛格相继访华；3）国内支持民营经济顶层设计出台后，政治局会议进一步强化了政策预期，资金已经逐步进场，后续大概率还会有更多细节政策将逐步落地。

4、配置上价值成长齐发力，央企AH溢价已至历史高位，后续有望收敛，细分结构关注地产链交运能源；互联网龙头景气反转已经确认，后续随AI逐步从海外产业链逻辑转向国内产业链逻辑逐步展开。

——建投策略 何盛